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现在还有非流通股吗,流通股和非流通股

发布时间:2020-04-25 22:28:27 来源:金和财经网 阅读次数:

文章‘现在还有非流通股吗,流通股和非流通股’共725字, 预计阅读时间2-4分钟,作者孝林,请您阅读。关注金和财经网了解股票配资最新热点新闻!

  现在还有非流通股吗?流通股和非流通股在第4章我们强调过非流通股账面价值增长率不服从正态分布,非流通股均值不能很好地代表该变量的总体。非流通股故而用于解释非流通股账面价值增长率的回归方程不能用最小二乘法进行线性拟合。为此,非流通股本书设计了一个哑变量指标PANAR:如果再融资后4期非流通股账面价值平均超额增长率大于再融资前2期平均超额增长率,则PANAR = I,否则,PANAR二0,非流通股 PANAR反映了再融资后非流通股长期账面价值变化与融资前比较的结果。非流通股再融资前后非流通股账面价值平均超额增长率计算见第四章。我们建立下面的Lo乡stic模型来分析各解释变量对该哑变量的影响。

  非流通股对PANAR有显著作用的变量是融资前的净资产收益率和非流通股股东认购比例。非流通股认购比例与其账面价值增长负相关。融资前的净资产收益率越大,再融资后非流通股账面价值超额增长率较融资前提高的可能性越小,非流通股这样的关系在5%的水平下显著。这是因为融资前的净资产收益率越大,再融资导致控制股东股权稀释的成本就越大,控制股东通过搜取控制权收益补偿该成本的动机就越大,非流通股这符合“控制权收益效应”的假设。控制权收益不但会损害流通股东的利益,而且会减少非流通股的价值增长。

  非流通股与研究假设不同,募集资金额和行业平均p/b值对非流通股价值增长没有显著的影响,前者可能是因为募集资金额对非流通股股东来说,非流通股除了传递控制权收益的信号外,还可以大幅地提高每股净资产,后者的作用抵消了前者的负面影响。非流通股行业平均p/b值的不显著应该是非流通股价值代理变量的缺陷造成的。非流通股股权成本效应只能反映在非流通股未来价值的预期中,而无法在殊面价值中体现。

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